空調(diào)閥件內(nèi)銷市場(chǎng)持續(xù)高增長(zhǎng),為公司四季度業(yè)績(jī)保駕護(hù)航
產(chǎn)業(yè)在線近期發(fā)布空調(diào)閥件內(nèi)銷情況,2017年11月截止閥、四通閥及電子膨脹閥分別實(shí)現(xiàn)內(nèi)銷量1964、871和402.7萬支,同比分別增長(zhǎng)38.1%、32.4%和37.9%,增速環(huán)比10月份分別下滑5pct、32.7pct和13.7pct,增速環(huán)比下滑在預(yù)期之內(nèi)?？照{(diào)行業(yè)在經(jīng)歷了長(zhǎng)達(dá)一年的低基數(shù)下高增長(zhǎng)及渠道補(bǔ)庫存周期共振帶來的高速增長(zhǎng)以后,預(yù)期2018年行業(yè)將逐步進(jìn)入平穩(wěn)增長(zhǎng)期。2017年1-11月截止閥、四通閥及電子膨脹閥分別實(shí)現(xiàn)累計(jì)內(nèi)銷量2.13億支、9447萬支和4037.3萬支,同比增長(zhǎng)48.05%、49.41%和51.02%,累計(jì)銷量創(chuàng)歷史新高。空調(diào)行業(yè)進(jìn)入2017年8月份以來,低基數(shù)優(yōu)勢(shì)不在,閥件內(nèi)銷數(shù)據(jù)仍保持30%以上的高速增長(zhǎng),我們認(rèn)為更多是來自于行業(yè)內(nèi)生增長(zhǎng)所致。三花智控作為全球空調(diào)閥件巨擘,行業(yè)高增長(zhǎng)將為公司四季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)保駕護(hù)航?！?/span>
Tesla推遲Model3量產(chǎn)目標(biāo),不改公司新能車零部件長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間
根據(jù)Tesla1月4日公告,其再次推遲Model3電動(dòng)汽車的批量生產(chǎn)目標(biāo),將原計(jì)劃在2018年3月底Model3達(dá)到周產(chǎn)量5000輛的組裝速度推遲3個(gè)月至6月底。而其2017年Model3出貨量也低于預(yù)期,根據(jù)Tesla公告,2017年下半年開始量產(chǎn)的Model3在第三、第四季度分別實(shí)現(xiàn)200輛、1550輛交付用戶使用,即累計(jì)實(shí)現(xiàn)1770輛交付量,低于市場(chǎng)預(yù)期的2900輛目標(biāo)。但我們認(rèn)為這對(duì)公司的影響有限,公司旗下的三花汽零業(yè)務(wù)已陸續(xù)被戴姆勒、沃爾沃以及互聯(lián)網(wǎng)汽車企業(yè)蔚來汽車確定為新能源電動(dòng)汽車平臺(tái)熱管理部件的供貨商,累計(jì)金額近18億元,預(yù)計(jì)系列產(chǎn)品訂單將在未來5年內(nèi)陸續(xù)釋放,有望每年為公司貢獻(xiàn)近5400萬凈利潤。同時(shí)公司在國內(nèi)新能源汽車市場(chǎng)的新客戶拓展上也取得一定成效,陸續(xù)取得吉利、上汽等一線自主品牌新能源汽車供應(yīng)商資質(zhì)。公司在新能源汽車零部件領(lǐng)域具有技術(shù)及產(chǎn)品布局的先發(fā)優(yōu)勢(shì),長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間值得期待。
盈利預(yù)測(cè)及估值
因三花汽零已在2017年三季度實(shí)現(xiàn)并表,考慮汽零業(yè)務(wù)并表,我們預(yù)計(jì)2017-2019年公司EPS為0.62、0.74、0.90元/股,對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)估值為32倍、27倍、22倍。2017年四季度,尤其是12月以來,公司的陸股通持股占流通A股比例持續(xù)攀升,從2017年12月初僅1%左右,增持至今已近5%。我們認(rèn)為,正是基于對(duì)公司長(zhǎng)期穩(wěn)健發(fā)展的看好,公司得到北上資金青睞,維持買入評(píng)級(jí)。
